志誠老師 - CCKM

作者：許志誠 | CCKM 知識長 - 2016年1月30日

日本央行在1月29日宣布實施「負利率」的最新貨幣政策，將金融機構存放於央行的帳戶收取0.1%的保管費，儘管在決策審議委員會中僅以5:4些微票數通過，卻還是引領日本貨幣政策進入一段新的歷史。

首先簡單說為何日本央行要向金融機構收取保管費，這個作法就是希望金融機構可以將資金盡可能的放貸出去，讓錢可以在國內流通，讓消費更多、讓投資更多使消費和投資增加，讓整個經濟可以活絡起來。

我們簡單用幾項數據來聊聊目前日本的情況，去年12月日本的物價只有成長0.2%。這個漲幅多嗎？有什麼關係呢？物價漲跌跟一個國家的經濟很有關聯性，一般群眾當然希望物價下跌，因為東西便宜了，可以買的東西就會變多，幸福感也會大幅增加。然而就國家的立場，這可不是一件好事，因為東西變便宜了，而且預期未來還會更便宜，那大家就不想現在買，以後看情況再買。若大家都不消費，那企業便無力生產，企業減少生產，則受雇的員工收入則會下降，如此循環下去，則會造成國民收入下降的現象。

當日本自去年4月起，也就是相對於前一個年度開始課徵消費稅後，物價成長率再也沒有超過1%，日本政府對此擔憂不已。看看去年12月日本的家庭支出衰退了4.4%，消費減少則生產肯定受到影響，同樣是12月的日本工業生產指數，就相對上個月減少1.2%。

這樣應該就可以了解為什麼日本央行這次下了這麼一帖猛藥，也效仿歐洲玩起負利率。讓國內的資金更多，資金更便宜(利率更低)，促使大家消費讓企業增加生產，進而雇用更多員工、投資更多機器設備，以提振經濟。

回到自己理財的觀點，我們當然希望把錢放在一個利率高的地方，才可以獲得更多回饋。當一個國家利率下降，人們自然會想把錢改換其它地方存，否則首先面對的結果就是存款所獲得的報酬減少。除此之外，當國際資金外移越來越多的話，那國家的貨幣就會貶值，則會造成得用較多的錢換回自己國家的貨幣。

 了解這個情況後，我們來觀察目前其他國際上幾個主要國家的利率政策。歐洲央行目前還在進行量化寬鬆(QE)，也就是說現在每個月還有600億歐元從央行丟出來到外面，歐元還在持續變多，歐元的利率跟匯率短時間應該還會跟日本一樣。中國目前的經濟狀況也沒多好，去年工業企業利潤衰退2.3%，整體資金外流估計達1兆美元，政府方面應該還是會用比較寬鬆的貨幣政策因應，也就是說還有進一步調降利率的空間。

反觀美國去年12月17日開始升息，今年1月27日聯準會最新的決策雖沒有再次升息，但可以很明確的知道是要升但是減緩步伐而已，沒有重新調降利率的聲音。

所以嚕！簡單的從自己理財的心態，配合上幾個最新的國際訊息，腦中彷彿可以出現一個地球的圖樣吧！我們都看過電視報氣象，在主播後面的地球圖像上，當大片的雲往哪飄，就可以看出哪邊可能下大雨、颳大風，因為風的走向我們可以推估出來。

同樣的感覺，目前就利率角度觀察資金風向，利率可能會高的地方在美國，亞洲的日本、中國，整個主要的歐洲地區在經濟不好的情況下利率都可能會有下降的空間，資金風向短期內應該會滿明確的吹向美元資產，就國際資金移動觀點，一季、甚至半年內最吸睛的貨幣應該還是美元吧！