志誠老師 - CCKM

 作者：許志誠 | CCKM 知識長 - 2016年2月27日

全世界產業目前正面對一個供過於求的窘況，中國的情況更勝於其他國家。經濟學人以鋼鐵的產能為例，全球在2014年以前的10年間鋼鐵產量成長了57%，當中有91%是由中國貢獻，不僅只止於鋼鐵業，其他多數產業都是如此。

有一項研究報告計算中國的產出缺口(output gap)，這個指標是在衡量產量與產能之間的差距。在2007年時中國整體產業的產出缺口為0，到了2015年全產業產出缺口來到13.1%，在重工業中尤其嚴重。這個現況源自於2008年之後，中國官方因應金融危機，對基礎設施與重工業進行大量投資。就生產者物價指數觀察，到今年1月底已經連續第47個月下跌，形成中國國有企業財務或是負債上沉重壓力，雖然全世界各地都有供過於求的難題，但中國感受到的痛苦應該遠高過其他國家。

經濟學人觀察到幾個實況，比較正面的部分是中國政府已經公開承認供過於求問題存在，並且宣布進行供給側結構調整。然而有其他幾個做法可能會造成後續更糟糕的結果，首先是將過剩的產能出口到國外去，即便中國的人民幣如官方承諾沒有進一步貶值，這些低價商品外銷後將會造成劇烈的貿易摩擦。第二項方法為刺激國內需求而增加貸款，中國今年1月的新增貸款再創新高，更多的借款只可能對於殭屍企業形成沉重負擔。第三是鼓勵國企之間進行整合，就政策觀點而言不見得不好，但地方黨官員雖知道營運效率不彰且接連虧損，卻也不願意關閉企業，這樣人人自危感受是足以引發社會動盪的風險。

另外，科技進步讓許多產能更環保，生產更有效率，當然也會有降低成本的效果。以中國大型鋼鐵廠寶鋼為例，有一個老廠在上海被迫關閉，關廠後整體鋼鐵產能理應降低才是。不久後卻在廣東完成一座新廠，產能900萬噸，產出高效率，大部分的廢水與廢氣都可以回收，但是整個全球與中國經濟不是要解決產能過剩的問題嗎？關閉舊產能，以更現代化的新產能替代，這樣供需失衡循環還需要多久才可以解決？如果沒有效解決，全球經濟的復甦還需等上一段時間。