志誠老師 - CCKM

凍產協議

凍產協議破局似乎也是意料中，因為全球主要產油國想要讓大家的產量維持在1月時，主要目的就是在控制油的供給，期望讓價格能維持在40~50之間， 讓大夥可以有喘息的空間。但產油國的原油供給合約是長期的，如果在這段過程中不小心失去了客戶，未來也很難拿回來，市占率就有可能下降。 根據國際能源組織(IEA)最新的3月月報，伊朗1~2月的產量在422~443萬桶/日，相較被西方經濟制裁前的333萬桶/日(2014年)、 399萬桶/日(2015年)確實有明顯提升，但伊朗被解除經濟制裁是在今年的1月份， 目前好不容易有機會可以重新回復原油出口來獲取更多外匯，因此堅決不參與此次會談可想而知。

原油市場是寡占市場，在經濟學的理論中，當市場中少數廠商協議控制供給量來決定價格，這個價格肯定比市場均衡價高，換句話說， 如果當中有廠商偷跑，這個廠商可以在優於市場均衡價中獲取更大利益，其他廠商看到後就會跟進，大家都跟進後這項協議就會破局。 因此，如果伊朗這個因素存在，其實凍產協議會破局只是遲早的事，要讓油價穩定只能期待全球經濟基本面是否有回升。

目前全球原油的供需狀況(經濟基本面)

同樣根據IEA資料，到去年底全球原油供給9,723萬桶，需求為9,523萬桶，每天供給大於需求200萬桶。目前全球除汽車等汽油需求有起來外， 因為經濟狀況不佳，工業的需求還沒有跟上，因此還要一段時間才可以將供過於求的狀況緩解。

頁岩油的現況

頁岩油的開發有兩項問題，第一個是環境汙染，產地在開發後的破壞是非常嚴重的；第二個是成本，雖然有部分地區可以將成本壓得很低， 但平均大約都落在40~70元/桶。因此我個人的評估，頁岩油的開採較傾向政治關係，當美國想要介入油，除了對友好的產油國進行遊說外， 自己可以用頁岩油的生產來影響供給。

小結

油價就生產成本的觀點，20~40元/桶確實是非常低的價位，再低的機會確實不高。且油價過低，會引發物價成長率偏低， 這是目前全世界經濟發展不樂見的情況。全世界的政府都在進行各項政策來刺激經濟，以目前的油價評估，未來低點確實有限。 反之，若3~5年後全世界經濟反轉，那油價應該就會回到50元以上的合理價位。如果進行ETF的投資，畢竟原物料的價格波動因素除基本面(供需關係)外， 還有政治因素，所以較為複雜，再配置的比重不應太高。 但在現階段相對低點時，若採取定期、定額方式，然後時間拉長，應該也是可以參考的投資策略。

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