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 作者：許志誠 | CCKM 知識長 - 2016年3月8日

中國人民銀行公布今年2月外匯存底，總餘額為3兆2,023億美元，今年1~2月合計減少1,280.41億美元[1]，而1月單月大減994.69億美元。去年全年中國外匯存底共減少5,124億美元，今年前2月減少金額已經達到去年的24.9%，這樣的下降規模確實很大!

理財時如果做資產配置，國際資金動向肯定是我們需要掌握的重點，而外匯存底確實是一個不錯的參考指標。我們就來簡單聊聊外匯存底，再用幾個相關數據來一起來看人民幣今年可能的走勢。

首先我們先來了解外幣跟外匯。外幣是我們身上的外國的錢，可以用在國外旅遊或生活購物。外匯則是泛指對於外幣的請求權，包括外幣、外幣存款、外國的有價證券(如債券等)。所以央行的外匯存底，就是央行手上可以對各種外幣的請求權合計，如果根據國際貨幣組織(IMF)的定義，廣義外匯存底還要加上央行黃金的保有量。

那央行為什麼會有外匯存底呢？國家與國家之間跟我們人與人之間一樣，都會有收入與支出的資金移轉。國與國之間的資金移轉主要可以分為三大部分，第一部分主要是貿易往來；第二部分則是如移民還有跟生產無關的資本移轉，如專利與商譽等；第三部分主要跟投資有關，包括蓋廠房設備的生產性投資，以及買賣有價證券的金融投資。這三個部分合計，就是所謂的國際收支，紀錄在國際收支平衡帳(BOP)中。

當國家在國際收支的過程中有資金移入，如貿易賺到錢，或是外國的資金移進來蓋廠房、投資股票等金融市場。因為外幣要兌換為本國貨幣，換著換著本國的貨幣就會越來越值錢(升值)。反過來，如果貿易沒賺到錢，或國內的資金移往海外設廠與投資國外的金融市場，本國貨幣就需要換成外幣，換著換著本國的錢就會越來越不值錢(貶值)。

當國家的貨幣越來越值錢，聽起來似乎不錯，可以買更多外國的東西，但這時候做貿易的就不太好了，賺到外國的錢想換成自己國家的錢變少了，發給員工的薪水、自己的獲利都會縮水。反之，國家的貨幣越來越不值錢，直覺做貿易的會高興，因為賺到的外國錢可以換更多自己國家的錢，但是如果是買國外的東西來做生意的，比如咖啡廳要用的咖啡豆、早餐店做豆漿的黃豆…等等，成本變高了，若是無法提高咖啡、豆漿的價格，那老闆可就要愁容滿面囉！

所以中央銀行一項很重要的任務，就是要穩定本國貨幣的匯率，這樣才可以讓做外銷、做進口的老闆們安穩作生意。因此中央銀行會依據國家的國際收支，當外國錢大量進來時，買進外匯同時放出本國貨幣，國家的外匯存底就會增加；當本國錢大量移出時，賣出外匯同時收回本國貨幣，國家的外匯存底就會減少。中央銀行就是用這種方法，盡可能讓本國貨幣的匯率，穩定在自己設定的目標區間。

簡單說明外匯、外匯存底、國際收支後，把中國的幾項數據拿出來看看。去年全年中國做貿易賺進5,945億美元(貿易出超)，今年1~2月再賺進959億美元[2]，就國際收支角度理解，中國外匯存底應該會增加才對。實際上去年中國全年外匯存底減少5,127億美元，今年1~2月再減少1,280億美元，怎麼會這樣呢？原因就在剛剛討論的國際收支中，還有一個跟投資有關的部分，中國的資金正在撤出中。

至於資金撤出中國速度有多快，就外匯存底總額減少規模與人民幣兌換美元的匯率來觀察。按理若中央銀行賣出外匯後，本國貨幣匯率應該會穩住，但去年一整年人民幣兌換美元貶值了5.39%，今年1~2月還繼續貶了1.34%[3]，因此估計撤出中國的資金，比中國自己貿易賺進來的多上1倍。當一個國家的經濟表現不比過去，投資的錢就會往外流。中國近來的經濟表現並不好，像往年一樣吸引資金的力道不在。未來若資金還繼續的流出中國，那人民幣匯率應該還可能會繼續朝向7元人民幣兌換1美元的方向前進，未來我們可以從外匯存底的變化中持續窺探。